王国斌:市场处于恐惧大于贪婪的时期

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发布时间:2017-07-02 20:29

  7月1日,东方证券在上海举办了“2017年东方赢家中期策略会”,东方证券资产管理有限公司前董事长、现君和资本联席创始人王国斌做了“超越恐惧和贪婪”的主题演讲。

  他认为,现在中国市场处于恐惧大于贪婪的阶段,投资者要不受恐惧贪婪的影响,就要寻找资本市场的确定性。

  创业板商誉减值问题正在恶化 

  王国斌分享了六个投资及客户服务理念:一是强调合规第一,合规也是生产力;二是遵循“受人之托,资产管理行业当把荣誉和责任放在第一位”的黄金法则;三是真正以客户为中心;四是寻找满意的客户,让客户满意;五是坚持价值投资,重视复利的力量;六是赚企业长期成长的钱。

  他认为,时间是投资的朋友。建议投资者学会等待、与时间做朋友,保持理性,超越贪婪与恐惧,选择值得信赖的财富管理平台。

  此外,王国斌还指出,创业板商誉减值问题正在恶化,创业板将面临整体盈利增速大幅回落的风险。

  他表示,商誉在创业板公司净资产中的占比提升速度非常快,特别是发生过并购交易的企业,2016年商誉占净资产比例已达25%。近年来发生商誉减值损失的创业板公司在大幅增加,2016年有65家公司产生商誉损失,金额超过20亿,大大超过前几年的水平。

  根据Wind数据,创业板估值已经连续下降7个季度,2017年6月底估值较2015年最高点估值102.1X已经下跌51.2%。外延并购对创业板新增利润贡献也正在大幅下降:2016年之前外延并购对于创业板新增利润的贡献度逐年上升,2015年高达80.77%,而到2016年则大幅下降至42.81%。

  他指出,创业板外延并购的高峰在2015年,对应三年业绩承诺集中在2017年到期,业绩承诺期内被并购标的利润不成问题,2017年创业板面临外延并购“数量下降”,但“质量不错”的情况,整体盈利增速可能小幅回落;而2018年开始,业绩承诺大量到期,被并购标的的利润贡献大概率青黄不接,创业板面临外延并购“数量、质量双双下降”的情况,整体盈利增速有大幅回落的风险。

  赚“漂亮50”公司的钱 

  在创业板回调的同时,王国斌认为,“我们要挣‘漂亮50’的公司的钱。”

  他分享了一个数据:《长线投资》对美国“漂亮50”从1972年到本世纪初有一个30多年的统计:即使在最高估时候买入并持有到1996年,收益为12.5%,与标普500指数同期收益基本持平。而科技股和少部分市盈率高于50倍的股票,跑输了标普500指数。

  “我曾经说,2亿元以下利润的公司,不要给我看了。因为中国经济增速下降的过程中,没有足够利润的公司是经不起周期波动的,是没有竞争力的。”王国斌称,2017年,中国“漂亮50”崛起,净利润较好的公司,特别是净利润超过10亿的公司成交额开始上升,白马股受到了资金的追捧。“在A股市场,绩优股、大市值公司长期估值都较低,这些股票应该是溢价交易的。”

  东方证券总裁金文忠也指出,中国资本市场的发展只有20余年,远不及发达国家的成熟市场历史悠久,市场内在的脆弱性和复杂性不可低估。目前股市正在经历一个估值合理化的过程,业绩好的公司在A股市场总市值的占比明显上升,价值投资理念逐渐深入人心。

  他认为,我国资本市场的生态环境正悄然改变,“行业发展的阶段趋势必定是推动资本市场资金脱虚向实,优化资源配置,鼓励投资者进行长期投资。”

  权益市场机会较明显 

  此外,会上还有其他业界顶尖的投资人士、宏观、策略和行业分析师与投资者齐聚一堂,探讨全球资产配置未来发展趋势,解析市场最前沿的投资机会,共论财富管理之道。

  针对大类资产配置,东方证券首席经济学家邵宇博士发表了“拨云见日——从抱团取暖到区域周期”的主题演讲。

  他指出,随着监管政策的逐渐明朗化、A股市场的制度性建设以及投融资功能的归位,市场将向更加成熟规范的方向发展,权益市场的配置机会仍然值得推荐。同时,出于平衡风险的需要,黄金具有一定的配置需求。此外,邵宇建议关注深度城市化、一带一路、供给侧等方向的投资机会。

  东方证券策略首席分析师薛俊指出,今年A股呈现大小盘、行业间、行业内分化严重的特征,国内市场竞争和供给侧结构性改革促使行业内集中度提升、ROE逐步改善,建议重点关注ROE长期稳定增长且估值合理的行业。

  军工行业首席分析师王天一认为,军工行业改革已经进入下半场,逐步进入发力实施阶段,在国企改革和军民融合下,有望出现新型投资机会。

  电子行业首席分析师蒯剑指出,消费电子持续创新,新一代iPhone产品有望引入多项创新功能,有望利好各自领域的零组件龙头;同时,汽车智能化加速,汽车电子高增长来临,电子公司迎来巨大发展机遇。

  据悉,本次活动主办方为东方证券财富管理业务总部,其重点打造的“东方赢家”为其财富管理服务品牌。目前,“东方赢家”财富管理体系下拥有投资、融资、特色服务三大类别、40余项业务和产品。

  见习记者 徐蔚 

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